财联社 1 月 14 日讯（裁剪 潇湘）从特朗普胜选到特朗普行将上任，华尔街可能正成绩到一张没东谈主念念要的"往来票" ……

尽管标普 500 指数在周一低开高走，浮滑地小幅收涨了 0.16%，但盘中所出现的一幕依然令好多往来员们感到"失张失致"——标普 500 指数周一曾旋即跌破了 11 月 5 日 ( 好意思国大选日 ) 的收清点位，这也预示着在好意思国大选后"特朗普往来"所激励的交投高潮，脚下已着实被蚕食殆尽。

该基准指数在隔夜盘初曾一度跌至 5,773.31 点的低位，但收盘时抹去了全天跌幅，小幅高潮至 5836.22 点。在大选日计票收场出炉之前，标普 500 指数在 11 月 5 日曾收于 5782.76 点。11 月 6 日特朗普布告胜选后，标普 500 指数大涨了 2.5%，创下大选日后的最好施展。在接下来的一个月里，标普 500 指数捏续攀升，最终于 12 月 6 日刷新了历史最高位 6099.97 点。

不外，与历史最高点比拟，脚下标普 500 指数的跌幅已超越了 4%。投资者对股市的抛售，着实伴跟着好意思债收益率的捏续大幅攀升，因东谈主们越来越缅念念好意思国通胀依然强硬，好意思联储将不得不缩减本年的降息计较以搪塞通胀。上周五出东谈主预感的苍劲管事数据更是加重了这层担忧。而在这一布景下，越来越多的投资者也启动缅念念股市估值过高。

事实上，脚下债市的处境足以令股市投资者感到心焦。20 年期好意思债收益率已捏续超越了 5%，30 年期好意思债收益率在上周五也冲突了这一垂危关隘，随后又略低于这一水平。现时，对计策明锐的 10 年期国债收益率也正朝着这个标的发展，并取悦创下了自 2023 年底以来的最高水平。

好意思债收益率上升会推高所有这个词经济的假贷资本，并加多投资者捏有好意思国国债至到期日可赢得的无风险汇报，从而给股市带来压力。跟着这种安全汇报的上升，股票等风险较高的财富可能会显得愈加腾贵。

在好意思债收益率取悦大涨的同期，东谈主们不丢脸到的是股市波动率也在攀升—— Cboe 波动率指数 ( VIX ) 近期盘桓在 20 把握，这一水正常常标明往来员存在心焦情感。因而，尽管经济数据令东谈主饱读动且华尔街当先对特朗普胜选作念出了积极响应，但往常一个月好意思股仍施展抵抗。

JonesTrading 首席市集策略师 Michael O'Rourke 默示，"这是一个高祈望值撞上施行的案例，"他指出，将竞选快活回荡为计策是一个尽力的经过。此外，越来越多的东谈主可能已意识到，关税将成为新政府的一项基石计策，而这时常是投资者不可爱的——因为关税频频会遭殃经济增长。

"蜜月期可能照旧收场，" O'Rourke 补充谈。

判然不同的市集处境

不言而谕的极少是，特朗普脚下入主白宫时的股市处境与 2017 年时大不换取。

起首，其时的估值着实莫得过高的迹象，但现时却已处于了岌岌可危的水平。标普 500 指数在取悦两年涨幅超越 20% 之后，自 2022 年底以来的涨幅已超越 50%。仅在前年，标普 500 指数就建树了 50 多个历史高位记录。对比特朗普的第一个任期，其时标普 500 指数在 2016 年的涨幅仅为 9.5%，而在此前的两年中也仅高潮了 8.5%。

此外，其时的好意思债收益率也比现时要低得多，这使得股市汇报更具挑战性。2017 年 1 月 20 日特朗普赴任时，10 年期好意思债收益率仅为 2.47%，在其任期内达到的最高点为 3.24%。但如今，它已接近 4.8%。而好意思联储听起来也不太欢乐进一步大幅降息。

当先围绕特朗普议程的存眷在最近几周也有所减退，绝顶是在最近围绕政府可能关门的荡漾，以及共和党里面在其他问题上 ( 如 H-1B 签证 ) 出现不合的迹象之后。

Sevens Report Research 独创东谈主兼总裁 Tom Essaye 在给客户的一份报谈中写谈，这着实时时刻刻不在提示东谈主们，特朗普可能会在看似鄙俚的政府职能上制造戏剧性效用。"这很垂危，因为共和党在众议院和商量院中唯有隐微无数的上风，这种戏剧性的地方让东谈主愈加缅念念有意于增长的举措会因内耗而脱轨，这类事件发生的时候越长，市集就越会启动怀疑有意于增长的但愿能否完结。"

此外，天然投资者可爱特朗普的裁汰料理和减税计较，但经济学家和策略师以为他的关税和侨民提议可能会激励通货扩张，这可能会使好意思联储利率保捏在较高水平的时候比华尔街预期的更长。

好意思联储主席鲍威尔在 11 月 14 日曾默示，计策制定者莫得看到让他们念念要"马上降息"的信号。而在上个月的新闻发布会上，鲍威尔则首度明确默示，一些计策制定者照旧启动将升迁关税的潜在影响纳入他们的假定，他同期指出，现鄙人论断还为时过早。

22V 商量公司的 Dennis DeBusschere 在上个月给客户的一份讲明中写谈，"如今货币计策的省略情趣较高，跟着行将上任的特朗普政府实行新的财政和关税计策，这种省略情趣可能至少在几个月内齐会赓续存在。"

天然，在另一方面，脚下依然有一些华尔街东谈主士对特朗普的第二个任期捏乐不雅气魄，绝顶是探究到特朗普此前曾倾向于将股市施展视为我方在朝的成绩单。关于这些往来员来说，他们可能会寄但愿于特朗普在发现自己的举措有损市集后会实时收手。

Bahnsen Group 首席投资官 David Bahnsen 上个月在继承电话采访时默示开云体育，具体到关税问题，市集将押注关税将被用作一种谈判策略，而不是一种生硬的器具。Bahnsen 的念念法是，"如若市集出现不利响应，那么鉴于特朗普可爱把市集施展视为其总统任期的成绩单，这最终将使他扭转标的"。